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外貿常識
3月出口增幅創逾兩年新高 遠高于路透預估中值100億美元

    

邦華進出口(www.tljegf.tw)報道 中國海關總署周四(4月13日)公布,以美元計價3月出口同比增長16.4%,進口同比增長20.3%。其中出口同比增幅并創逾兩年新高,此前高點為2015年2月的48.1%。
 
海關數據并顯示,3月貿易順差為239.25億美元,遠高于路透預估中值100億美元。
 
以人民幣計價,中國一季度出口3.33萬億元,同比增長14.8%;進口2.87萬億元,同比增長31.1%;同期貿易順差4549.4億元,收窄35.7%。3月以人民幣計價出口同比增長22.3%,進口同比增長26.3%,貿易順差為1643.42億元。
 
人民幣計價,一季度出口同比增14.8%,進口增長31.1%。一季度貿易順差4549.4億元人民幣,收窄35.7%。海關新聞稿稱,3月外貿出口先導指數為40.2,結束連續四個月環比上升走勢,與上月持平。中國一季度進出口延續去年下半年以來回穩向好走勢,但一季度的情況不能代表全年;而且外貿形勢依然嚴峻復雜,不穩定、不確定因素還比較多,面臨的困難不是短期的。
 
針對此次中國貿易帳數據,分析師均發表了不同觀點,如下:
 
華泰證券宏觀團隊 李超
 
考慮到去年3月出口同比脈沖式反彈形成的高基數,本月數據實屬強勁。我們判斷出口修復趨勢將在二三季度持續,但存在地緣政治層面的不確定性。
 
出口反彈主要由新興市場和大宗商品國貢獻,一季度向巴西(+35.8%)、俄羅斯(+22.4%)、馬來西亞(+25.3%)等國出口增速較高,而向美國(+7.8%)、英國(+2.8%)、歐盟(+4.8%)、日本(+4.3%)出口依然相對平淡。未來發達國家外需增長能否后來居上,決定了全年出口增速能否超預期。
 
進口印證內需較好,二季度或迎邊際拐點。3月進口同比+20.3%,弱于1-2月累計的+26.4%,一季度進口同比+24.0%。3月油價震蕩,同比增速較2月明顯收窄,國內PPI同樣見頂回落。從歷史數據判斷,我們認為價格因素對進口增長的支撐也同期回落。那么除去價的因素,3月進口意味著經濟內需仍在較高水平。預計未來進口增速將隨著大宗價格回落而回落。
 
國信證券宏觀固收團隊
 
國內原材料庫存偏高+國內需求走弱,3月進口明顯回落。中國3月進口同比(按人民幣計,下同)27%,較2月下滑17%。大宗商品中,多數產品進口量同比下滑,3月鐵礦石、原油、銅同比分別為11%、20%,-25%,分別較2月變動-2%、20%、-6%,原材料進口動能下降。
 
低基數+需求尚可,3月出口小幅好轉。中國3月出口同比18%,較2月上行14%,略超預期。其中,機電產品增長13%,較2月上升7%;紡織服裝等傳統勞動密集型產品26%,較2月上升48%。分國別來看,對前三大貿易伙伴出口增速均明顯上行,對美國46%,對歐盟40%,對東盟55%。
 
3月貿易順差恢復。中國3月貿易順差1,608億,較2月增加2,211億,重現貿易順差。今年2月發生貿易逆差與春節因素有關,我們預計2017年貿易差額將逐季回升。
 
華寶信托宏觀分析師 聶文
 
進口今年一直超預期,一季度螺紋鋼水泥價格上漲,國內投資需求上升,國內經濟層面還是在補庫存,說明國內需求還是在。
 
出口超預期和上月低于預期有關,可能存在上月出口挪到這個月結算的情況。全球來看,歐洲復蘇較好,美國也在恢復,預計出口還是會增長,但在國際經濟整體溫和增長的情況下,出口持續保持10%以上有難度,預計在5-10%之間。進口方面,4月經濟擴張動能減弱,新增信貸明顯收緊,意味著需求在減弱,對進口有負面影響。
 
華融證券市場研究部總經理 馬茲暉
 
一季度外貿數據顯示當前基本面下外貿總體形勢較好。不確定因素在于美國是否會采取貿易保護措施以及是否會有進一步的地緣沖突;從習主席訪美公布的信息來看也較為樂觀,縮窄中美兩國貿易順差的舉措可能更多在于增加從美國的進口。預計二季度進出口仍會維持較高速度的增長,出口增速可能會高于一季度,因為從歷史經驗來看,中國很大一部分商品是轉口的,先進口、再生產、再出口,因此出口增速后期會有進一步向上走的趨勢。
 
上海證券宏觀分析師 胡月曉
 
人民幣貶值效應對外貿的效應開始逐步體現,經過一年多時間的貶值,人民幣已從高點貶值10%,對出口競爭力的影響逐步呈現。另外,海外經濟企穩回升態勢也明顯,需求出現緩步回升趨勢。大宗商品價格的上漲,也使得中國進出口的貿易條件變差,預計400-500億美元高順差將很難持續重現。貿易順差的減少,使得國內為維持貨幣投放平穩,降準的壓力增大。

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